瑞银:信贷增长才是观察中国经济的关键
昨天瑞士银行经济学家乔纳森·安德森表示，投资者不应盲目听信关于出台财*激励措施的传闻。目前能够对宏观经济产生明显影响的*策因素，仍然是货币*策，特别是每月新增贷款与名义GDP的相对值。
对于市场流传*府出台财*激励措施的猜想，“我们的回答很简单：不要去理会这些关于激励措施的讨论，包括新的财*支出项目和税收制度改革等。”安德森在昨天发布的报告中表示。
取而代之的，他建议投资者应该关注货币*策，而且不要局限在存款准备金提高或者利率变动上面，而应该观察信贷增长。
瑞士银行的中国经济学家王涛也强调，*府推出的财*激励措施对于经济增长产生实质影响的可能性非常低。
上一次*府的财*激励措施见效是在上世纪90年代后期。当时的情况是许多地区的投资下降，企业盈利跌至零附近。而目前的形势截然不同，经济每年以两位数的百分比增长，盈利指标接近历史高点。
“国内需求仍然在增长，设备进口总额坚挺，银行贷款需求也很强劲。这说明投资下滑主要是由货币紧缩，而非投资兴趣缺乏引起的。”渣打银行的高级经济学家王志浩也在昨天表示，“中国经济真的没有必要在目前采取激励。”
王志浩表示如果经济增长出现严重下滑，GDP增长率跌到8％以下，*府可能需要出台财*激励措施。渣打银行预期今年中国经济增长率达到9.9％，明年为8.6％。而财*激励措施可能在未来1~2年有必要推出。
王涛也认为影响国内经济增长的真正因素仍然是货币*策。通过把经季节调整的每月新增贷款与名义GDP相对值的走势，与瑞士银行月度建筑增长指数和钢铁消费增速进行比较，三者呈现高度正相关性。
因此货币*策才是调节国内经济增长的核心因素，投资者应该关注信贷总额，并且将其视为货币*策立场的最好指标。
瑞士银行预期央行将在年内进一步适度放宽货币*策，并且足以稳定国内的经济增长前景。但是由于出口行业在未来12个月还会继续下滑，因此将拖低整体的GDP增长率。