央行下调存准率点评:单次下调存准率对银行股影响较为有限
事件:中国人民银行今日决定,从2012年5月18日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点;此次调整后,中国大型金融机构和中小金融机构将分别执行20%和16.5%的存款准备金率。
点评:央行年内再度下调存准率0.5个百分点,货币*策预调微调的步伐进一步推进;此次降准符合市场此前经济持续减速背景下、*策放松将持续推进的预期,意在助力流动性的改善,增强信贷投放能力,加大对实体经济的信贷支持,保持经济增势的相对平稳;表明央行正在运用多种工具的组合稳步增加流动性的支持和供应。
此次下调存准率的*策背景在于:(1)5月中旬开始公开市场周到期资金规模将显著递减;(2)存款流失导致银行信贷扩张能力相对有限;(3)刚刚发布的4月份经济数据的下行表现是央行此次再度出手降准的触发因素;(4)在食品价格回落的推动下,4月份CPI涨幅适度放缓,这也给*策宽松释放出一定的空间。
*策影响在于:(1)流动性层面来看,此次下调0.5个百分点的存准率释放流动性规模在4200亿元左右,有利于稳定经济增长;(2)对银行盈利能力来看,此次下调存准率可以提高银行体系可贷资金,增厚行业净利润0.5个百分点以上,影响较为有限;(3)对信贷增长来看,单次下调存准率对于银行体系信贷投放边际改善效果较为有限;目前信贷投放仍面临供给(大行面临信贷额度限制、中小银行面临存贷比监管)和需求(实体经济信贷需求不旺、新增中长期贷款占比仍处低位)的双重约束,未来信贷增长不容乐观;(4)从*策预期来看,此次下调之后,继续降准的趋势仍在,降准的累积效应将有效增强银行体系的信贷投放;
综合以上,年内第二次下调存准率利好银行股,但影响较为有限;行业估值具有安全边际,维持"增持"评级。